国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(s写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语hòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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